Tổng Công ty (TCT) Cổ phần Công trình Viettel (CTR), một công ty con của Tập đoàn Viễn thông quân đội - Viettel Group, là công ty lớn trong lĩnh vực xây dựng. Công ty và các công ty trực thuộc chủ yếu là tham gia vào xây dựng cơ sở hạ tầng viễn thông. CTR chính thức hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần từ năm 2010. Công ty có 09 công ty con bao gồm (i) Viettel Construction Haiti S.A, (ii) Viettel Construction Peru S.A.C, (iii) Viettel Construction Cameroon S.A, (iv) Viettel Construction Mozambique LDA, (v) Viettel Construction Burundi S.A, (vi) Viettel Construction Tanzania Limited, (vii) Viettel Construction Myanmar Co.,Ltd, (viii) Viettel Construction Lao Co.,Ltd, (ix) Viettel Construction Cambodia Co.,Ltd. Tại thị trường trong nước, công ty đã tiến hành thi công gần 50% tổng số dự án viễn thông được phân công từ Viettel Group và có kế hoạch mở rộng kinh doanh của mình tại lĩnh vực xây dựng dân dụng và chế tạo cơ khí. CTR chính thức được giao dịch trên thị trường UPCOM từ cuối tháng 10/2017.

• Vận hành khai thác: Là mảng kinh doanh có tiềm năng phát triển tốt, ổn định bền vững. TCT đang triển khai vận hành khai thác mạng truy cập của Viettel cho 62 tình/TP trên cả nước và 26 tỉnh thị trường Cambodia, Myanmar. Bên cạnh đó, TCT hiện đang vận hành mạng cáp quang cho Bộ Công an, CMC, trạm cho NTD (Myanmar) và đang xúc tiến vận hành cho các đơn vị khác (cả trong nước và nước ngoài).
• Xây lắp TCT là đơn xây lắp các công trình viễn thông đứng đầu Việt Nam, đã xây dựng được hệ thống hạ tầng mang lưới viễn thông Việt Nam với hơn 50.000 trạm phát sóng, hơn 320.000km cáp quang, đến 100% các huyện, hầu hết các xã trong cả nước, vùng đảo Trường Sa, và thị trường nước ngoài tại Châu Á, Châu Phi, Châu Mỹ.
• Hạ tầng cho thuê: Hạ tầng của TCT đầu tư số lượng chưa nhiều, hết tháng 1/2020 mới sở hữu 280 trạm BTS macro, smallcell, 2,2 triệu m2 DAS tại 21 tòa nhà, 4 tuyến ngầm hóa 21,8km tại Hà Nội. Tuy nhiên, theo xu thế của thế giới thì việc tách sở hữu hạ tầng khỏi Telco, xã hội hóa Hạ tầng Viễn thông sẽ là cơ hội cho TCT nhận chuyển giao hạ tầng từ Tập đoàn Viettel.
• Giải pháp tích hợp: Là mảng kinh doanh hoàn toàn mới, phát sinh doanh thu từ năm 2019 với tỷ trọng chưa đáng kể so với tổng doanh thu (2,8%). Hiện TCT đang phối hợp cùng TCT Giải pháp doanh nghiệp Viettel (VTS) xúc tiến các dự án B2B (Chính phủ điện tử, thành phố thông minh, giao thông thông minh, quản lý y tế, giáo dục…) và khai phá lĩnh vực dịch vụ về năng lượng, cơ điện và các dịch vụ vận hành khác cho tòa nhà, KCN và khách sạn cá nhân.

Tại thời điểm 31/12/2020, Tổng tài sản của CTR đạt 3.881 tỷ đồng, tăng gần 59% so với con số đầu năm. Tuy lượng Tiền và tương đương tiền giảm 37% xuống còn 504 tỷ đồng, do trong năm TCT tiếp tục chi tiền để mua sắm, xây dựng TSCĐ và các tài sản dài hạn nhưng tính chung Tài sản ngắn hạn vẫn tăng thêm 929 tỷ đồng lên thành 3.057 tỷ đồng (gấp 2 lần đầu năm) với chủ yếu là tăng Các khoản phải thu ngắn hạn đến từ Tập đoàn Viễn thông Quân đội Viettel. Tương tự, Tài sản dài hạn cũng tăng gấp 2,6 lần đầu năm và ở mức 824 tỷ đồng, trong đó chủ yếu do tăng bất động sản đầu tư và chi phí xây dựng dở dang dài hạn.

Cơ cấu Nợ của CTR tăng dần trong cả năm và chiếm 72,68% Tổng tài sản vào thời điểm kết thúc năm 2020, với chủ yếu với sự tăng lên của Nợ ngắn hạn. Cụ thể, Nợ ngắn hạn tăng từ 1.574 tỷ đồng lên 2.773 tỷ đồng, trong đó đáng chú ý Phải trả người bán tăng 2,8 lần lên 710 tỷ đồng và Chi phí phải trả ngắn hạn tăng 1,8 lần lên 902 tỷ đồng.
Nợ dài hạn của TCT không đáng kể và chỉ mới phát sinh từ Quý 3 và quý 4/2020 với khoản Vay và nợ thuê tài chính dài hạn giá trị 47,3 tỷ đồng

- Ngoài việc, CTR được hưởng lợi độc quyền từ tập đoàn viễn thông hàng đầu Việt Nam là Tập đoàn Viettel khi đến 85% doanh thu của CTR liên quan tới Viettel, thì CTR còn là DN được hưởng lợi từ các Tập đoàn viễn thông lớn trong nước khi trực tiếp tham gia thi công các công trình viễn thông và vận hành hạ tầng viễn thông như Mobifone, Bộ Công an, CMC…

- Hiện nay, CTR vẫn duy trì là DN dẫn đầu về khối lượng công trình và vận hành viễn thông. CTR đã thi công 320,000 km cáp quang, chiếm 45% các tuyến cáp quang của Viettel trên toàn cầu; xây dựng 50,000 trạm phát sóng, đưa Viettel trở thành mạng di động có mạng lưới số 1 tại Việt Nam. CTR hiện đang triển khai vận hành khai thác tại 62 tỉnh thành với 34,000 trạm BTS, 3,000 đôi dây thuê bao. DN cũng đẩy mạnh hoạt động vận hành mạng cáp quang cho các đơn vị bên ngoài như Bộ Công An, CMC, Mobifone và tại Cambodia, Myanmar.

- Triển vọng khả quan ngành công nghệ - viễn thông và năng lượng sạch trong bối cảnh: (i) tỷ lệ đô thị hóa cao, (ii) nhu cầu cao về chuyển đổi số của các DN, và (iii) công nghệ 5G và các chính sách phát triển các nguồn năng lượng sạch, năng lượng tái tạo được đẩy mạnh trong giai đoạn 2020-2025.

- Sức khỏe tài chính lành mạnh. DN có tính chủ động cao về nguồn vốn, nợ vay chiếm tỷ trọng rất thấp. KQKD ghi nhận tốc độ tăng trưởng cao với CAGR 35% doanh thu và 13% LNTT trong giai đoạn 2015 – 2019. Tỷ suất sinh lời duy trì ở mức cao với ROE >20%.

- Mảng hạ tầng cho thuê (TowerCo) chứng kiến tăng trưởng vượt bậc. Biên LN gộp mảng TowerCo cao nhất trong 4 hoạt động chính của CTR với ~25%. Chúng tôi nhận thấy các công ty lớn hoạt động trong mảng này đều ghi nhận mức biên LN gộp cao với >50%. Về chiến lược đến năm 2025 trở thành TowerCo số 1 Việt Nam, CTR cho biết công ty sẽ đầu tư khoảng 10,000 tỷ cho lĩnh vực này. DN cho biết công ty sẽ vừa xây mới trạm phát sóng (BTS), vừa nhận thêm trạm từ Tập đoàn Viettel. Theo kế hoạch, CTR sẽ mua lại 10 nghìn trạm từ Viettel và xây mới (chưa tính 5G) mỗi năm 1,500 đến 3,000 trạm

Viettel Construction Lao Co.,Ltd
- Địa chỉ: Bản Phanpapau, Sisattanac, Viêng Chăn, Lào
- Lĩnh vực hoạt động: Thi công, xây lắp hạ tầng viễn thông
- Vốn điều lệ: 150.000 USD
- Tỷ lệ sở hữu: 99,9%
Viettel Construction Cambodia Co.,Ltd
- Địa chỉ: 22D, ChrokThmay, VeangVong, 7 Makara, Phnom Pênh, Campuchia
- Lĩnh vực hoạt động: Thi công, xây lắp hạ tầng viễn thông
- Vốn điều lệ: 10.000 USD
- Tỷ lệ sở hữu: 99,9%
Viettel Construction Mozambique, LDA
- Địa chỉ: Số 525, quận Alto Mae, đại lộ Guerra Popular, huyện 1, Maputo, Mozambique
- Lĩnh vực hoạt động: Thi công, xây lắp hạ tầng viễn thông
- Vốn điều lệ: 40.000 USD
- Tỷ lệ sở hữu: 99,8%
Viettel Construction Peru S.A.C
- Địa chỉ: thủ đô Lima, Peru
- Lĩnh vực hoạt động: Thi công, xây lắp hạ tầng viễn thông
- Vốn điều lệ: 10.000 USD
- Tỷ lệ sở hữu: 99,9%
Viettel Construction Myanmar Co.,Ltd
- Địa chỉ: Số 39, Đường Inya Myaing, Golden Vallay 1, Bahan, Yangon, Myanmar
- Lĩnh vực hoạt động: Thi công, xây lắp hạ tầng viễn thông
- Vốn điều lệ: 680.000 USD
- Tỷ lệ sở hữu: 99,9%

CTR có nhiều lợi thế tăng trưởng doanh thu như (1) hưởng lợi độc quyền từ tập đoàn viễn thông Quân đội hàng đầu Viettel, (2) là doanh nghiệp dẫn đầu về khối lượng công trình và vận hành viễn thông, (3) mảng hạ tầng cho thuê (TowerCo) chứng kiến tăng trưởng vượt bậc và vẫn còn nhiều thị trường để tiếp tục tăng trưởng trong tương lai. Tuy nhiên NĐT cần lưu ý đến việc thoái vốn 7,75 triệu cổ phiếu CTR của Tập đoàn Viettel. Cụ thể, cuối năm 2020 vừa qua, Viettel mới bán thành công hơn 4,4 triệu cổ phiếu, như vậy Viettel sẽ còn khoảng hơn 3,35 triệu cổ phiếu muốn thoái vốn nữa. Thêm vào đó, NĐT cũng cần quan tâm đến rủi ro pha loãng cổ phiếu khi CTR liên tục phát hành cổ tức bằng cổ phiếu qua các năm gần đây.